三月初采访李学文的时候，虽然他脸上一如既往的平静，但其时内心也受着煎熬：春节以来，低价股、题材股轮番上涨，大盘蓝筹股却一直盘整下跌，主攻大盘蓝筹的景顺长城内需增长净值止步不前，这让冲着他去年基金冠军名头而来的新持有人不免犯些嘀咕。

　　“我对大盘蓝筹还是很有信心，牛市趋势是挡不住的”，他笑着说。

　　冠军是这样干出来的

　　2006年，景顺长城内需增长非常风光，全年净值增长182.2%，名列股票型基金第一名。

　　成绩从何而来？解析四个季度报告及年报，可以发现其秘诀一是始终保持较高的仓位，通常保持在87%以上，充分分享牛市行情；二是自下而上找到一批大牛股，如茅台、张裕、海油工程等，重仓持有；三是在时机的把握上恰到好处。

　　这种时机的把握实际上就是板块轮动。“上半年，中国经济快速增长推动了商品牛市的形成，这个机会我们把握住了，下半年投资钢铁股，增持银行股，我们进入的时机都很成功。”李学文回忆说，“比如国内的钢铁股一直都被低估，我们也一直在留意，但最后选择了在四季度行业盈利反转、盈利超预期增长的时点大量买入，机会成本小，收益明显。”

　　不过，对于这些成功的经验，他冷静地表示，值得总结的主要是自下而上选择个股，这种经验是可复制的，具有客观性，其关键在于掌握估值方法之后，多动腿到企业调研考察，至于择时则是很难复制的，因为其不能用一个固定的工具去做，需要根据当时市场的很多因素来相机而定。他对记者坦言，去年多次成功择时，与其多年从业经验有一定关系。资料显示，李学文有8年基金从业经历，在银华任职基金经理时，荣获第一届金牛基金奖，2005年9月加入景顺长城，现任投资总监。

　　坚守信念

　　春节以来，重组消息满天飞，李学文不为之所动。“投资要有自己的信念，风格不能摇摆，我们还是要坚持自己的价值投资理念不动摇。”

　　他回忆说，加入景顺长城后，能够迅速地融入到公司的投资团队，就在于自己从业多年一直坚持价值投资，理念比较鲜明。“景顺集团历史很长，对于自己的理念非常笃定，而我在多年的投资生涯中也是坚持价值投资，所以很快就融入到景顺长城的投资团队并取得了一定成绩。”

　　3月初采访他的时候，大盘蓝筹股一直在盘整下跌，景顺长城内需增长的净值也因此盘整，此时市场出现一些非议，认为去年的冠军基金今年要不行了，少数投资者的心理也出现了动摇。

　　“我们绝对不会因为目前短期的一些业绩压力去追那些题材股，目前很多题材股纯属炒作，有些就是两个公司的高管坐在一起谈一谈，股票就涨上去了，这些纯属炒作的股票不适合我们。”李学文用带有调侃的口吻谈起很多人热捧的题材股，“我们还是坚守白马，也就是那些符合内需增长发展方向的大盘蓝筹。”

　　对于银行、钢铁、商业零售等大盘蓝筹股，他的信心一如既往的坚定，“这些从长期来看一定是市场的主流品种。”这来源于他坚定的大局观，目前因为投资渠道的狭窄及基金财富神话的传播，16万亿居民储蓄流向基金等投资产品的趋势业已形成，基金的平均规模也越来越大，目前涨得火热的小股票根本无法容纳大型基金航母进入。

　　“海外市场的经验充分证明，大盘蓝筹将享受流动性溢价，小股票的上涨有可能只是一波行情的尾声，小股票涨跌急起急落，三天时间的下跌就可能吃掉两个月的涨幅。”李学文表示。

　　在过去一年当中，他清醒地看到了这种流动性过剩、股票供给与资金供给不平衡的趋势，一直建议增加大型蓝筹供给，给大型基金提供更多的优质投资标的。不过，他也清醒地看到这个问题不是一朝一夕就能够解决的，所以，每一次的下跌他都不担心，“正是因为市场有着这种结构性问题，每一次所谓利空其实都是给了市场调整的机会，最后还是向上。”

景顺长城内需增长基金经理 李学文