在很多人眼里，基金经理是一群高深莫测的“蓝血精英”，掌管亿万资产在股市里呼风唤雨。于是，当略显羞涩的程世杰坐在我们面前时，记者着实吃了一惊。

　　“胆小”的基金经理

　　2006年，程世杰掌管的基金普华为投资者带来123.84%的收益，在53只封闭式基金中排名第六。在成绩的背后，普华的净值波动却很小，而且从未参与过带有锁定期限的定向增发，保持了较好的投资组合流动性。

　　“在这个市场上你如果真的很聪明，选择最好的股票拿到最多，那收益一定最好。但自己就是个普通人，根本不算聪明，甚至还有点笨，只能通过相对勤奋，跑得长一点。”年近四十的程世杰头发已经花白，多年的从业经验让他有种曾经沧海的感觉。“现在市场上机会多的不得了，只要抓住我该抓的就够了。”

　　去年市场板块轮动明显，程世杰基本把握住了每次轮动的脉搏，唯独上半年的有色和食品饮料类股票成了漏网之鱼。这一直令他念念不忘，甚至在年报中都不忘做个检讨。“我是个比较保守的人，不是特别有激情，胆子也比较小。去年一季度商品价格暴涨，有色股跟着天天涨。我一开始没反应过来，后来看涨了很多也不敢碰了。”说话像蹦豆一样的程世杰，提起这事时却放慢了语速。

　　不敢追涨杀跌，这个程世杰似乎的确有点保守。但他却有自己的理解，“我的总体思路是找那些累计涨幅不大、便宜的、有安全边际的股票，不喜欢涨得很多的时候去追。我希望挖掘一些别人不了解的东西，因为只有找到别人没有发现的东西，你才能取得超额收益。”

　　发现被遗忘的角落

　　研究员出身的程世杰在研究上市公司方面有些独到之处。“经常注意去看一看被人遗忘的公司，或被市场错杀的公司，有些其实业绩很好，基本面非常不错，估值也便宜。研究有时候就是靠积累，平时注意多研究跟踪上市公司，视野宽一点，这样当这个公司的基本面发生变化，或者出现有利于公司发展的催化剂时，才能第一时间反应过来，抓住机会。”

　　对于研究型的基金经理，经常困扰他们的问题是苦心发掘出的股票不被市场认同，拿了很长时间还不涨。“搞研究出身的基金经理喜欢看估值，市场感觉往往不好。我在刚管普华的时候，总喜欢业绩好、估值低的公司，但很多都不是市场的热点，有些甚至一两年都不涨，形成无效资产，这个过程很痛苦。后来总结出一个教训，好的公司也要等待好的买点，不能买的太多。如果看好的股票来了催化剂，就是适当增加配置的时候。”

　　例如今年市场追捧的整体上市题材，程世杰就从催化剂的角度看待。“很多人觉得整体上市很难把握，风险太大。确实整体上市和资产重组里面概念炒作和投机性较强，但如果换个角度，这里面也有研究价值，例如有些公司早就公开表示或承诺要装资产，而且估值并不贵，本身就值这个钱，有一定的安全边际。如果装进资产，对业绩提升将很明显，这就形成一个催化剂。”

　　均衡配置并不吃亏

　　根据基金普华2006年基金年报披露的信息，虽然基金普华的仓位一直较高，但持股集中度却很低，第一大重仓股万科才配置了5.15%，在大牛市中并没有采取集中持股的进攻性策略。

　　“牛市中注重进攻是把双刃剑，攻对了方向自然跑得很快，但如果看错就完了。基金投资应该靠组合管理，而不是靠一只股票或个别行业，因为总有看错的时候。”程世杰坚信分散持股并不会减少收益，实际上，基金普华去年净值增长率虽排在封闭式基金中的第六名，但风险调整后的收益却位居三甲。

　　大智若愚，大巧若拙。通过分散投资、均衡配置，程世杰在热点频繁转换的2006年步步为营。上半年的机械、化工，下半年的银行、地产、钢铁，程世杰在每一轮热点中都不是赚得最多的，但一年下来的总收益却非常可观。

　　“在行业配置方面，公司规定未经投资决策委员会批准，每只基金的前五大重仓行业不能超过行业自然权重的两倍。市场的发展不是你能准确预见的，超配很多往往有赌的成分，赌对一次两次容易，但总有赌错的时候，那样损失会很惨重。”程世杰谨慎的性格加上鹏华严格的投资纪律，塑造了基金普华稳健的风格。

　　对于今年的市场，程世杰认为行业特征将被弱化，成长型股票还是要在成长稳定的上市公司中寻找，或者细分行业中的龙头。“它们很多都被市场挖掘的差不多了，关键是能不能坚定的持有。因为这些股票可能阶段性的估值并不便宜，但它的业绩会不断地超预期增长，股价可能在高的位置不断上涨。”

　　“牛市远未结束。”一向谨慎的程世杰对未来充满信心。

基金普华基金经理 程世杰